陈天石

坐了20年冷板凳，他把寒武纪做到市值超茅台

16岁进少年班，沉迷游戏差点留级。30平米“小黑屋”苦熬5年，做出首颗AI芯片。华为断供、8年亏损54亿、被美制裁。2025年，寒武纪营收64.97亿，市值一度超茅台。陈天石：冷板凳，终于坐热了。

2025年8月，中国股市的“股王”易主。一家名为寒武纪的AI芯片公司，其市值一度超越了象征价值投资的贵州茅台。

而这家公司的创始人陈天石，在24年前，是中国科技大学少年班里那个因为沉迷《星际争霸》而差点留级、需要靠“抓阄”来决定人生方向的“学渣”。

从濒临留级的迷茫少年，到中国AI芯片的领军人；从市值暴跌84%的至暗时刻，到登顶A股“股王”。

陈天石用了二十年，只做了一件事：把一把无人看好的“冷板凳”，坐到了滚烫。

1985年，陈天石出生于江西南昌一户书香门第，家中兄长陈云霁天资出众，14岁便考入中科大少年班，早早在计算机领域展露天赋。2001年，16岁的陈天石紧随兄长脚步，同样考入中科大少年班。

进入少年班之后，脱离了家庭约束的陈天石陷入游戏之中，长时间投入《星际争霸》，课业投入不足，多门课程成绩下滑挂科，在校期间一度面临留级的结果。度过一段迷茫期后，他难以确定后续深耕的专业方向，最终采用抓阄的方式筛选赛道，在写有不同专业名称的纸片中随机抽取，选中计算机专业。这场随性的选择，成为他此后二十年事业的起点。

旁人眼中天赋出众的少年，也曾有荒废学业的低谷，偶然的抉择，最终锚定了中国AI芯片产业的一条主线。

天才也有迷茫时刻。但他用抓阄，抓出了中国AI芯片的未来。

冷板凳的第一把，是他自己选的。

2010年，陈天石与兄长陈云霁一同进入中科院计算所深耕研究。彼时全球AI产业尚未形成规模，行业内没有成熟的AI专用芯片落地案例，相关研发思路多停留在理论设想阶段。

同年，兄弟二人率先提出专用深度学习处理器的构想，这一思路在业内多数从业者看来缺乏落地可行性，评价偏向保守与质疑。团队没有大额专项经费、没有成熟外部技术参考，二十人的研发团队长期挤在一间30平米的小型办公室内开展推演、仿真与验证工作。

回望起步阶段的冷清环境，陈天石客观描述行业当时的状态：“我们刚开始做AI芯片的时候，这个领域一点都不热——首先，AI不热；给AI做一个专门的芯片，就更不热。”

数年持续攻坚之下，2014年，团队相关论文斩获ASPLOS最佳论文奖项，为专用AI芯片搭建完整理论框架；2015年，全球首款深度学习处理器原型芯片顺利完成流片，实验室阶段的核心技术实现实物落地。狭小空间里的长期沉淀，为后续创业奠定全部技术根基。

30平米，20人，5年。他在“小黑屋”里，种下了中国AI芯片的种子。

冷板凳坐了5年，才开出第一朵花。

2016年，陈天石从中科院计算所离职创办寒武纪，企业初始注册资本仅90万元。品牌命名取自寒武纪生命大爆发的地质纪元，寄托着国产AI芯片技术迎来产业爆发的期许。

2017年，华为发布麒麟970终端处理器，芯片内部集成寒武纪1A深度学习处理器，这也是全球首款搭载专用AI处理单元的手机主芯片。产品落地之后，寒武纪市场估值从1亿美金快速攀升至10亿美金，行业关注度全面打开。彼时陈天石在社交平台写下一句感悟：“一事平生无齮齕，但开风气不为师。”

2017至2019年，华为IP授权业务长期占据寒武纪营收绝对主体，收入占比区间稳定在98.95%至99.69%，企业经营高度依赖单一合作方。2019年，华为官宣自研达芬奇架构，逐步终止与寒武纪的芯片授权合作，企业近九成核心营收来源瞬间收缩。

2020年上半年财报数据显示，来自华为的相关收入占比大幅下滑至14.34%，企业被迫快速开启客户多元化布局，直面短期营收缺口带来的经营压力。

一事平生无齮齕，但开风气不为师。”

成也华为，败也华为。一夜之间，99%的收入归零。

最冷的板凳，才刚刚开始。

2020年7月，寒武纪登陆科创板，成为国内AI芯片赛道首家上市企业，上市首日企业市值突破千亿关口。短暂高光过后，行业周期、外部限制、客户流失多重压力集中显现，股价自最高297元一路下行至46.59元，整体跌幅超过84%。

2017至2024年，寒武纪连续八个完整经营年度未能实现盈利，累计亏损总额超过54亿元。2022年底，企业被美国纳入实体清单，海外供应链渠道、先进制程合作全面受限；同年3月，CTO梁军因经营理念分歧离职，核心技术管理层出现人员波动。

资本市场情绪转冷，外部订单规模收缩、海外技术渠道受阻、核心人才流失等问题同步袭来。即便处在持续亏损的经营状态，寒武纪依旧维持高强度技术投入，研发费用占营业收入比重常年保持百分之五十以上。

2023年末，思元590云端芯片完成发布，采用7nm工艺制程，INT8算力达到512TOPS，综合性能对标英伟达A100可达到其八成水平。产品落地之后，字节跳动、阿里、百度等国内头部互联网平台陆续纳入核心客户名单，云端业务逐步补齐客户结构短板。

最冷的冬天，他选择继续烧钱。

不是不怕死，是知道只有技术能救命。

2024年第四季度，寒武纪首次实现单季度盈利，亏损周期迎来拐点。2025全年经营数据出炉，企业总营收64.97亿元，同比增幅453.21%，归母净利润20.59亿元，完成企业成立以来首次全年盈利。

业务结构上，云端产品线全年收入64.76亿元，占整体营收九成九以上，成为企业核心收入支柱。资本市场随之迎来大幅修复，股价自低点46元上行至1400元上方，区间涨幅超二十五倍，企业市值一度超过贵州茅台，登顶A股市值榜首。股权层面，陈天石直接持有企业28.63%股份，对应账面市值约1602亿元。

复盘漫长的研发与创业周期，陈天石始终保持长线视角看待芯片行业竞争格局：“Intel今年52岁，AMD今年51岁，NVIDIA今年27岁。寒武纪只有4岁，长跑才刚刚开始。”同时他明确行业底层逻辑：“芯片研发是长跑，没有捷径。”

八年持续亏损终迎整体盈利，短期市值暴涨并非投机红利，而是二十年技术沉淀逐步兑现产业价值。那把从少年时代便坐下的冷板凳，历经科研、创业、制裁、断供多重考验，终于迎来升温的时刻。

8年亏损，一朝盈利。他不是赌赢了，是熬赢了。

那把坐了20年的冷板凳，终于坐热了。

2025年，寒武纪全年营收64.97亿，市值一度超越茅台，陈天石对应持股账面市值接近1700亿。面对市场给出的高估值，他依旧强调行业长跑属性，产业征程远未抵达终点。

从16岁险些留级的少年，到国内AI芯片产业核心掌舵人；从30平米狭小实验室的理论推演，到登顶A股市值榜首的科技上市公司。二十年持续深耕，全程伴随质疑、亏损、外部限制与客户断层。

长久的行业实践印证，芯片产业不存在快速获利的捷径，长期持续的技术深耕，才是国产芯片突围的可行路径。

冷板凳坐久了，总会热的。

真正的逆袭，不是一夜暴富，是坐了20年冷板凳后，还能站起来。